作者： 贺梨萍 来源： 澎湃新闻

　　表面繁荣、内里承压，这是锂电行业当前存在的普遍困境 。行业去年下半年才从低谷中走出 ，一面要持续应对价格战
，另一面又要马不停蹄纷纷加入扩产潮，企业资金链紧张程度可见一斑
。

　　能见度注意到 ，7月3日
，两家头部企业国轩高科（002074.SZ）与亿纬锂能（维权）（300014.SZ）同日发布资产处置相关公告，分别通过出售 、计划减持参股上市公司股票回笼资金。两家企业均提及优化资产结构
、满足资金需求 。

　　“卖股
”回笼资金

　　国轩高科公告显示 ，公司全资子公司合肥国轩于2026年上半年通过集中竞价交易，累计出售铜冠铜箔（301217.SZ）839.95万股
，合计成交金额8.29亿元（含交易费用）
。本次交易产生收益占国轩高科上一会计年度净利润10%以上。

　　不过，国轩高科尚未完全清仓 。截至公告披露日 ，合肥国轩仍持有铜冠铜箔1053.16万股
，对应持股比例1.27%
。

　　铜冠铜箔是安徽省国资委通过铜陵有色金属集团控股的国资平台。截至2026年一季度，铜陵有色直接持有该公司72.38%股份 ，为绝对控股股东
，实际控制人为安徽省国资委；合肥国轩2020年成为战略二股东，初始持股3.5% 。铜冠铜箔也是锂电铜箔核心供应商 ，为国轩高科产业链上游配套企业。

　　值得关注的是
，对国轩高科而言，今年上半年其出售股票的时机选择或许不在最佳点 ，甚至最高可翻倍套现
。

　　受AI算力题材催化、新能源车与储能需求回暖等多重因素影响
，铜冠铜箔今年开启连续暴涨主升浪。公司股价6月中旬最高触及202.15元，年内最大涨幅接近400% 。截至7月3日收盘 ，公司股价报154.63元，最新市值为1281.91亿元
。而合肥国轩出售股票的平均成交价不到99元/股。

　　同日
，亿纬锂能发布减持参股公司股票预案 。公司董事会审议通过议案，授权董事长在一年内择机减持全资孙公司EBIL持有的思摩尔国际（06969.HK）不超过3.5%股份 ，对应股份数量约2.17亿股
，减持方式涵盖集中竞价交易 、大宗交易等
。

　　思摩尔国际依靠海外电子烟OEM/ODM代工起家，现主营雾化设备。亿纬锂能为其第二大股东 ，该笔投资始于2014年
，当年亿纬锂能斥资4.39亿元拿下思摩尔前身麦克韦尔50.1%股权，后续多轮稀释
、减持后仍保留大额持仓 。

　　思摩尔国际同步披露该事项
。截至7月3日 ，EBIL为公司约18.74亿股股份的持有人
，占公司已发行股份总数约30.25%。思摩尔国际非执行董事江敏为亿纬锂能的董事会董事、董事会秘书 、副总裁及首席财务官 。思摩尔国际公告中称，假设亿纬锂能完成上述的新3.5%销售 ，则此后其将不再为公司的控股股东
。

　　有意思的是
，思摩尔国际2020年7月港股上市，发行价12.4港元 ，2021年年中股价一度冲高至89.06 港元历史峰值，总市值突破5000亿港元。随后受国内电子烟监管收紧、消费税落地
、海外市场竞争加剧冲击
，业绩持续走弱，股价连续三年单边下行 ，2024年初最低跌至4.5港元附近
，市值较高点缩水超九成 。

　　目前仍在缓慢修复中，截至7月3日收盘 ，思摩尔国际股价报7.87港元。按最新股价计算
，亿纬锂能手握思摩尔国际市值约147.50亿港元
。若以7月3日收盘价粗略估计，本次3.5%股份减持对应市值约17.07亿港元。

　　备战新一轮竞争

　　就出售资产的目的 ，国轩高科在公告中称
，本次交易主要系公司对资产结构进行调整，提高资产流动性及使用效率 ，满足公司经营发展的资金需求
，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东权益的情形 。

　　亿纬锂能亦提到，本次交易是基于公司自身经营发展需要做出的审慎决定 ，有利于公司聚焦主营业务，优化资产结构
，满足公司研发平台建设及研发投入的资金需求
。目前尚无法确切估计本次减持事项对公司业绩的影响情况，具体影响金额须以审计机构年度审计确认后的结果为准。

　　亿纬锂能同日还披露 ，子公司亿纬动力、荆门创能分别在惠州设立研发分公司 。公告中提到
，这有利于高效吸纳华南区域顶尖的科研人才 、技术专家，实现资源共享与优势互补；能够更贴近客户与市场前沿 ，促进研发成果的快速转化与应用
，驱动公司产品与服务持续升级
。

　　值得关注的是，两家头部电池企业同步处置存量股权 ，核心动因应来自自身大规模扩产带来的持续大额资本支出。

　　对国轩高科而言
，2024年12月，公司同日宣布了两项海外投资计划 ，拟在斯洛伐克投资建设年产20GWh高性能锂电池及配套项目
，以及拟在摩洛哥投资建设年产20GWh高性能锂电池及配套项目 。据当时披露，两个项目总投资不超过25.14亿欧元
。

　　2025年8月 ，国轩高科再次同日宣布了两项国内的投资计划，拟在安徽芜湖和南京六合区分别建设年产20GWh新能源电池基地项目
、新型锂离子电池（20GWh）智造基地项目。这两个项目预计总投资不超过80亿元 。

　　激进扩张背后是高额的资本开支
。2026年一季度末
，国轩高科投资活动现金流净额为-46.57亿元，净流出额同比扩大425.14% ，主要系本期长期资产投入增加所致。截至2026年一季度末
，国轩高科的资产负债率高达71.97%，仅短期借款就高达179.87亿元 ，一年内到期的非流动负债为109.39亿元
，但同期账面货币资金仅167.14亿元，短期资金缺口达122亿元 。

　　实际上 ，今年2月
，国轩高科已经推出50亿元定增预案。在扣除发行费用后拟全部用于年产20GWh动力电池项目、20GWh新能源电池基地项目和20GWh新型锂离子电池智造基地项目，并用于补充流动资金
。三个项目分别拟投入20亿元 、10亿元
、10亿元 ，其余10亿元则用于流动资金。

　　亿纬锂能的资金压力则同样来自庞大的扩产规划 。该公司在2025年年度报告中即“预告”
，基于市场需求，公司规划新增约260GWh大铁锂产能 ，计划在广东省、湖北省 、江苏省
、福建省、浙江省等地进行考察，结合市场需求逐步落地
。而在3月28日至4月7日短短11天内
，亿纬锂能就已集中发布了四份国内基地投资公告，四大项目合计总投资230亿元 ，规划新增230GWh动力+储能电池产能
，全部以大容量磷酸铁锂大方形电芯为主。

　　截至2026年一季度末，亿纬锂能资产负债率达64.89% ，短期借款加一年内到期非流动负债合计98.83亿元
，账面货币资金113.25亿元，静态现金可覆盖一年内到期债务 ，无即时偿债缺口 。不过
，2026年一季报显示公司正面临经营现金流失血，由正转负的主要原因为支付供应商货款
。

　　实际上 ，在宁德时代（300750.SZ/03750.HK）和比亚迪（002594.SZ/01211.HK）两大“霸主 ”面前
，亿纬锂能等二线厂商长期面临着规模成本 、研发资金
、优质整车订单被挤压的生存压力，行业价格内卷持续压缩盈利空间。抢抓车企二供、全力加码储能等成为这些企业全力突围的路径 。

　　然而 ，规模差距又直接长期体现在盈利能力和融资能力上
。在新一轮扩产硬仗中，弹药越充足意味着企业越有可能守住生存与突围的底线。