来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场要闻与重要数据

　　原料与价差：泰国胶水79.30泰铢/公斤（+1.30），泰国杯胶67.50泰铢/公斤（+0.00） ，云南胶水15900元/吨（+0）
，海南胶水15800元/吨（+0），RU基差195元/吨（+15） ，NR基差208元/吨（+15）
，BR基差-155元/吨（+15） 。

　　现货：云南产全乳胶上海市场价格17100元/吨，较前一日变动+0元/吨
。青岛保税区泰混16700元/吨 ，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2200美元/吨，较前一日变动+0美元/吨 。青岛保税区印尼20号标胶2150美元/吨
，较前一日变动-10美元/吨
。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12600元/吨，较前一日变动+200元/吨。

　　供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%） ，其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%）
，保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率71.44%（+2.07%），高顺顺丁产量30185吨（30185） 。

　　生产利润：泰国STR20#生产毛利为-781.00元/吨（-33.00） ，泰国RSS3生产毛利为655.00元/吨（-30.00）；顺丁橡胶生产毛利为727元/吨（-6）
，碳四抽提法丁二烯生产毛利为924.93元/吨（+143.45）。

　　需求方面：全钢胎开工率60.56%（-3.16%），半钢胎开工率60.62%（-5%）
。山东省全钢胎库存天数为40.19天（+0.24） ，山东省半钢胎库存天数为45.82天（-0.27）。

　　库存：青岛港口天然橡胶库存为吨675169（-15896）
，天然橡胶社会库存为吨1221300（-15696），上海期货交易所RU库存为150960吨（-190） ，NR期货库存为20964吨（-807）

　　上游丁二烯港口库存36700吨（-300）；顺丁橡胶生产企业库存21900吨（-600）；顺丁橡胶贸易商库存6350吨（+280） 。

　　市场分析

　　天然橡胶：橡胶主产区仍有雨水扰动
，泰国原料价格重新回升，橡胶成本端支撑仍较强
。橡胶旺季供应回升的趋势难以改变 ，国内后期到港量将逐步回升。前期胶价调整，国内轮胎厂迎来采购回升
，目前轮胎需求淡季格局下，后期采购力度或下降 。下周随着前期部分轮胎厂检修结束 ，开工率预计环比回升
。同时NR还需要关注仓单同比偏低带来的博弈波动。

　　丁二烯橡胶：美伊冲突事件反复
，带来近期丁二烯价格的重新反弹，叠加下游部分需求的重新复工 ，预计丁二烯价格仍有反弹动力
，顺丁橡胶成本端拖累减缓 。近期顺丁橡胶装置变化有限，生产利润明显改善 ，提振上游开工
，供应环比或继续回升
。下游轮胎开工率在前期检修结束后，将重新回升。

　　策略

　　RU及NR中性 。上游原料价格重新反弹 ，轮胎厂开工率也将环比回升
，胶价反弹动能仍存
。下游需求淡季将限制反弹空间。

　　BR中性 。下周轮胎厂开工率环比回升以及丁二烯价格的反弹或带动顺丁橡胶偏强运行。受制于充裕的供应格局，预计反弹空间有限
。

　　风险

　　美伊和谈事件进展 ，上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化
，国储政策变化 、需求预期变化。

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