近日 ，江苏零一汽车科技股份有限公司(简称“零一汽车 ”)正式向港交所主板提交上市申请
，高盛与海通国际担任联席保荐人 。

此次IPO前 ，公司已累计获得多轮资本加持，最近一次于2026年5月完成的9.25亿元融资
，投后估值已达70亿元
。招股书显示，公司已引入宁德时代 、淡马锡
、Momenta、蔚来资本 、紫金矿业、山东能源集团
、茅台投资、联想 、三花控股等顶尖产业方与长期资本伙伴 ，股东阵容堪称豪华。

不同于传统车厂往往在成熟燃油车平台或油改电底盘上叠加智能化方案，零一汽车试图从设计环节起就将整车与AI深度融合 ，其将自身定位为全球首家同时具备正向设计整车开发能力、并拥有重卡自动驾驶端到端多模态大语言模型的企业 。这一“整车+大模型
”的双重能力
，在已上市或拟上市的重卡企业中颇为罕见。

在新能源重卡渗透率持续攀升
、行业资本化进程全面提速的背景下 ，零一汽车凭借这一独特定位
，能否在日益拥挤的赛道中真正站稳脚跟，将是市场持续关注的焦点
。

连续三年亏损 新能源重卡交付已超千辆

公开资料显示 ，零一汽车是一家专注于新能源智能重卡领域的科技公司
，其商业模式同时覆盖整车销售与无人重卡解决方案。

从业绩数据来看，报告期内公司营收实现高速增长 ，但亏损也同步增加 。2023年至2025年，公司收入分别为116.3万元、1.24亿元和5.22亿元(人民币
，下同);年度亏损分别为1.14亿元 、2.41亿元和2.81亿元，三年累亏6.36亿元
。

智通财经APP了解到 ，公司主营新能源智能重卡整车销售
、无人重卡解决方案两大业务。2024年
，零一汽车正式推出并开始交付“惊蛰”和“小满 ”两款新能源智能重卡车型 。

其中，“惊蛰”主要应用场景为煤炭、混凝土 、钢铁等大宗资源运输 ，其标载版零售价区间为53-68万元人民币
，2025年该款式营收占比38.5%;“小满
”则专为短途运输及区域物流场景量身打造，其标载版零售价区间为43-60万元人民币 ，2025年该款式营收占比58.7%
。

交付数据表明公司的新能源智慧重卡业务已进入规模化交付阶段。2023年
、2024年及2025年
，公司分别交付新能源智慧重卡2辆、272辆及1176辆，创下业内以正向定义方式实现新能源智慧重卡批量交付的最快记录 。2026年前四个月 ，公司交付了778辆新能源智慧重卡
，同比增长334.6%
。

值得一提的是，公司无人重卡解决方案在2025年亦已成功交付15辆适配无人驾驶解决方案的重卡 ，并于2026年前四个月再交付41辆。2025年该部分业务已实现正毛利率4.3%，主要由于该公司车辆配备线控底盘
，具备更高的技术含量和更高的售价 。未来公司拟拓展无人驾驶解决方案的业务收入模式，计划逐步开始向客户收取技术服务费 ，并将无人重卡解决方案拓展至更多应用场景
。

报告期内
，公司研发投入持续高企，2023年至2025年研发费用分别为7142万元 、1.16亿元及1.26亿元 ，其中2025年研发费用占收入比例高达24.1%;截至2025年底
，公司负债净额达6.29亿元，流动负债净额6.9亿元 ，年末现金及现金等价物为1.55亿元。

“整车+大模型”
，能否打造竞争护城河?

在“双碳 ”目标的驱动下，新能源智能重卡对传统燃油重卡的替代已成为不可逆转的产业浪潮 。

2026年6月 ，交通运输部、国家发展改革委
、工业和信息化部等11个部门联合发布的《推动新能源重卡规模化应用实施方案》
，首次从国家层面明确了量化目标：到2030年，新能源重卡渗透率达到40% ，保有量突破160万辆，占比达到20%左右。

智通财经APP了解到
，此前，重卡作为商用车领域碳排放占比最高、单车带电量最大的细分市场 ，长期缺乏明确的渗透率指引
，这一政策的出台填补了宏观规划的空白
。从实际落地数据来看，2025年1月至2026年5月 ，全国新能源重卡累计销售已达33.7万辆
，市场渗透率超过29.5%，新能源重卡的需求正从封闭短倒场景向中长途干线快速渗透 ，销量持续攀升。

零一汽车所处的赛道
，正是商用车电动化与智能化深度融合的黄金地带 。与传统车厂在既有燃油车平台基础上叠加智能化方案的后装路径不同，零一汽车选择了正向研发的技术路线 ，在底盘 、电驱系统等核心环节实现垂直一体化自研
。

其自研的“矩石
”四合一电驱桥
，将电机
、变速箱、驱动桥及取力器集成为轻量化单元，在行业内首次于驱动桥上集成取力器 、首次应用油冷扁线电机 ，并通过分段式桥壳架构的量产实现取消传动轴减重200公斤以上，系统最高效率提升至94%。与此同时
，公司是业内首家且唯一一家实现多源热泵整车级热管理系统集成化量产的企业，在-20℃工况下相较传统PTC加热节能幅度可达70%以上 。

在整车电子控制系统的协同优化下 ，这些技术突破在整车层面转化为可量化的能效优势――据弗若斯特沙利文数据
，零一汽车的四合一电驱桥在量产产品中拥有最高的传动效率，其车辆在额定载重条件下的综合能耗相较部分竞品最高可降低15%
。

自动驾驶能力则是零一汽车的第二个差异化支点。重卡的自动驾驶虽然技术路径与乘用车方向一致 ，但应用场景的复杂度更高――数十吨的载重
、更长的制动距离
，以及覆盖高速与封闭园区的多元运营环境，对模型泛化能力与安全性提出了远超乘用车的要求 。

零一汽车自研的零一自动驾驶系统 ，是行业首个基于端到端多模态大语言模型的重卡自动驾驶系统
，将传感器输入到行驶轨迹生成的全流程自动化
。相比传统模块化架构，其关键系统复杂度降低约95% ，数据标注成本较行业平均水平下降约95%。

在2024年CVPR端到端自动驾驶挑战赛上
，零一汽车凭借纯视觉方案从全球143支团队中脱颖而出获得亚军，佐证了其技术实力 。

在感知层面 ，公司仅依赖摄像头实现环境识别，有效降低了硬件成本;而三重安全冗余设计(算法逻辑可追溯、仿真验证全覆盖 、硬件车辆冗余设计)则为规模化商用提供了安全保障
。数据层面
，零一电驱桥新能源重卡的实际运营里程已突破1亿公里，这些真实路况数据将持续反哺算法迭代 ，形成“交付-运营-优化”的闭环。

不过
，目前无人驾驶重卡业务仍处于早期商业化阶段 。2025年，无人重卡解决方案贡献收入810.2万元 ，占总营收比例仅为1.5%;截至2026年4月30日
，适配无人驾驶解决方案的累计交付量为56辆。这意味着自动驾驶业务尚需时日才能成为公司的第二增长曲线
。

从竞争格局来看，当前新能源商用车行业的资本化进程正在显著提速。仅2026年以来 ，朗高科技
、踏歌智行等多家新能源商用车相关企业便已相继申报IPO 。其中
，踏歌智行聚焦矿山场景，已累计交付557辆无人矿卡 ，落地31个智能矿山项目
，其中14个通过国家级认证，在垂直场景中建立了深厚的先发优势 ，未来或将对零一汽车的市场份额构成潜在挤压
。

小结

整体来看，零一汽车在技术路线选择上具备鲜明的差异化特征
，其“整车+大模型 ”的独特路径已构筑了从硬件能效到软件算法的竞争壁垒。尽管目前公司业绩仍处于亏损状态，但随着后续商业化放量及真实运营数据对自动驾驶系统的持续反哺 ，公司的技术优势有望转化为可持续的业绩增长
，盈亏平衡点的到来或许并不遥远 。

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