科技板块资金流向复盘：近期大规模板块轮动背后逻辑是什么？

　　作者：贾里德・布利克尔

　　标普 500 与纳斯达克综合指数已横盘震荡数月。盘面之下 ，共计 3.2 万亿美元资金在 “科技七雄 ” 与英伟达以外的芯片板块之间来回切换 。

　　7 月以来
，“科技七雄
” 总市值累计增加约 1.5 万亿美元；与此同时，剔除英伟达后的半导体板块市值蒸发近 1.8 万亿美元
。

　　两股规模庞大的资金行情在大盘指数层面相互抵消 ，致使主要指数原地踏步。

　　标普 500 自 5 月初进入震荡区间后
，已连续两个多月在支撑位与阻力位之间反复拉锯 。

　　同期纳斯达克综合指数走势相仿；而道琼斯指数 7 月整体几乎没有波动，尽管苹果、高盛 、雪佛龙三只个股走出独立上涨行情
。

　　此次资金轮动覆盖范围并不局限于几只超大盘科技龙头。

　　雅虎财经软件行业板块统计的 51 只软件股中 ，有 44 只 7 月收涨，个股涨幅中位数约 6%；反观 62 只半导体个股
，仅少数标的（英伟达
、博通在内）录得上涨，芯片股整体跌幅中位数接近 20% 。

　　即便软件板块自身也显现出疲软迹象 ，软件与芯片板块的行情差距仍在持续拉大。IBM 股价历史性大跌
，反映出企业端科技预算收紧的压力，但软件板块整体抗跌性仍远优于芯片赛道
。

　　存储芯片板块遭受重创。美光、三星 、SK 海力士在数月持续激进交易行情后 ，近期带动存储类个股整体步入熊市 。

　　Strategas 交易所交易基金策略师托德・索恩在客户研报中写道：“如今市场爆炒半导体
、存储芯片的行情
，和 2020 年市场疯抢方舟创新 ETF（ARKK）存在相似之处；两轮行情均出现成交量、资金流入大幅走高，后续行情才逐步降温
。”

　　Strategas 统计数据显示 ，当前半导体类 ETF 日均成交额超 400 亿美元
，而一年前仅为 90 亿美元。索恩测算，半导体板块权重已逼近标普 500 指数的 18% ，该比例在历史上极为罕见 。

　　接下来市场关键考验将是大型科技企业财报季
。

　　当前市值持续走高的科技巨头
，需要交出业绩证明估值上涨具备合理性；市值持续缩水的芯片厂商，则有望借财报止住下跌颓势。

　　标普 500 与纳斯达克不可能长期困在当前震荡区间 ，财报业绩或将决定指数最终向上或向下突破 。