作者：张丽/F3025228、Z0013855/

　　一德期货能源化工分析师

　　要点速览版

供应变化

　　这是决定底部能否确认的核心变量 。当前产业反应平淡，需持续跟踪高成本企业是否出现集中减产
。

结构性策略

　　可尝试9-1正套 ，价格极端低位
，近月弹性略大，且当前价差处于低位 ，安全边际较高。

　　行情回顾

　　跌破支撑位：6月初，纯碱主力2609合约跌破前期低位1180元/吨后
，盘面继续增仓 。而6月交割价格重心开始下移，并跌破近一年的交割支撑位 ，7月交割价格持续下跌。

　　商品氛围悲观：6月中旬受原油价格大跌影响
，化工品情绪悲观，表现为超跌行情
。彼时煤炭价格高位 ，尚未对纯碱价格形成支撑
，加之亏损不断扩大，成本支撑短期失效。

　　企业未有减产动作 ，空配逻辑延续

　　市场在弱需求的悲观格局下
，更关注供应变化 。进入6月之后，纯碱开工逐步提高 ，而随着价格的一路下跌
，开工率却并未继续下行且表现平稳
。甚至高成本的企业短期停车后再度投产，产业端反应短期对纯碱产生了较强的情绪压制。上周周报观点为纯碱底部尚未确认 ，本周周报观点为大跌后减仓，供应未减量
，底部震荡 。

　　关注新支撑位

　　随着近日盘面价格略有企稳，短期关注1000元/吨附近支撑
。但当前仍处于供应未减量的阶段 ，反弹仍有压力
，可关注9-1正套。6月之前氨碱法表现为亏损，联碱法位于盈亏平衡点附近 ，但盘面价格已跌破联碱法成本
，逼近天然碱成本 。当前远月合约价格也处于低位，企业套保无利润 ，建议关注供应变化
。

　　图 1：二季度轻碱走弱后仍未恢复

　　图 2：高产能下
，库存高位难去

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315 、Z0012132/

　　复核：于心悦

　　报告制作日期：2026年7月21日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号