铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高 ，国内精炼铜现货进口窗口关闭
，沪铜VIX快速上涨至21.3附近 。美联储议息会议前开始进入静默期，市场焦点放在美伊冲突方面 ，昨日特朗普明确给美伊会谈的前景泼冷水
，称伊朗想会谈但美国“没兴趣 ”，并将“很快
”重击镐山核设施
。另外 ，美国贸易代表格里尔暗示，美国将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。库存方面
，LME库存下降4350吨至290925吨；Comex库存增加2101吨至635900吨；SHFE铜仓单下降1676吨至33415吨，BC铜仓单下降226吨至5904吨 。需求方面 ，下游维持刚需采购 、高价备货意愿薄弱
。昨晚铜价实现三连涨
，并再次站上106000元/吨位置，技术面开始转好。铜价持续表现偏强 ，笔者认为与内外金融市场情绪有所改善有关
，从基本面来看近期内外快速去库也给予投资者较大信心 。但需要指出的是，美伊冲突正愈演愈烈 ，海外金融市场风险也未有效退去
，因此仍须谨慎看待本轮反弹空间。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨1.12%报17100美元/吨 ，沪镍涨0.77%报131090元/吨
。库存方面
，LME库存减少1182吨至272040吨，SHFE 仓单增加911吨至100294吨。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨 。政策方面，7月10日
，印尼能矿部矿产与煤炭总司长Tri Winarno明确表态：2026年镍矿RKAB配额不会大幅增加，配额调整仅侧重于满足目前仍缺乏镍矿供应的冶炼设施需求
。印尼总统普拉博沃确认 ，战略商品一站式出口政策将于2026年9月1日全面实施。PTDSI公司已于7月1日运营
，旨在改善出口治理
、堵住低开发票漏洞并追踪外汇回流 。数据显示，DSI运营初期已管理超105亿美元外汇 ，国内外售价差距从30%-45%显著收窄
。以棕榈原油为例
，此前存在约50%的价格差异导致财富流失，政府将通过单一窗口系统纠正此类行为 ，违规企业将被吊销许可证。基本面方面
，受硫磺供给扰动，湿法端存在一定成本和供给上的担忧 ，库存端在上周亦有改变
，多方利好刺激镍价上涨，但库存显现也随之而来 。短期来看 ，镍价维持震荡运行，下方成本支撑
，上方库存制约，需要关注后续配额释放量以及需求是否进一步能拉动去库 ，从而对镍价产生新一轮驱动
。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩
，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2729元/吨 ，涨幅0.22%。持仓减仓383手至30.7万手 。铝震荡偏强
，隔夜LME收于3161.5美元/吨，涨幅0.81% ，库存减少1500吨至27.83万吨
。AL2608收于23185元/吨
，涨幅0.56%，持仓减仓2071手至26万手。铝合金震荡偏强 ，隔夜主力AD2608收于22985元/吨
，涨幅0.5% 。持仓增仓60手至19451手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2719元/吨。铝锭现货贴水10元/吨
。佛山A00报价回落至23100元/吨 ，对无锡A00报贴水30元/吨。铝棒加工费多地持稳，南昌上调50元/吨
，无锡下调30元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系下调98元/吨 。国内外供应双增对市场情绪形成压制
。南货北运持续放量
，现货报价全面走弱，盘面反弹遭到空头增仓打压。由于当前价格处于低估值区间 ，底部存在一定抵抗
，短期延续低位盘整 。宏观情绪进一步升温，海峡通行受阻 ，中东复产以及积压铝锭运出的预期再度削弱
。出口叠加下游逢低补库共同消化库存
，社库去库韧性不减。短期铝价在宏观溢价回归与去库加速的双驱动下，延续修复节奏 。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　21日工业硅震荡偏弱
，主力2609收于8275元/吨，日内跌幅0.66% ，持仓增仓9194手至26.5万手
。百川工业硅现货参考价9093元/吨，较上一个交易日下调7元/吨。最低交割品价格回落至8550元/吨
，现货升水扩至330元/吨 。多晶硅震荡偏弱，主力2609收于33760元/吨 ，日内跌幅0.19%
，持仓减仓1387手至12.1万手；最低交割品价格回落至34090元/吨，现货升水收至75元/吨
。西南丰水期复产基本完成 ，新疆大厂传出减产消息
，内蒙电价上调也传出减产消息，若北方停工周期持续拉长 ，后续影响或逐渐走强。多晶硅方面
，政策端预期持续发酵，三项光伏能耗限额新标准下 ，针对企业实际能耗水平的查验仍在进行 。现货端弱势未改
，行业库存连续数周边际累积，多晶硅底部调整。

　　碳酸锂：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609跌4.22%至141620元/吨，减仓4617手至37.5万手；LC2701跌3.63%至138640元/吨
，持仓增加7715手至11.6万手
。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌7500至144000元/吨 ，工业级碳酸锂平均价跌7500元/吨至140000元/吨
，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌7000元/吨至131500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少336吨至41023吨 。供给端 ，周度产量环比下降307吨至24548吨；7月碳酸锂产量环比增加90吨至115410吨
，其中锂辉石提锂环比下降4500吨，锂云母提锂环比增加2700吨 ，盐湖提锂环比增加1390吨
，回收提锂环比增加500吨
。需求端，7月三元材料排产环比增3%至89690吨 ，磷酸铁锂环比增加7%至536850吨
，钴酸锂环比增加3%至7740吨，锰酸锂排产环比降1%至10770吨；锂电池端排产环比增加7% ，其中国内环比增加7%，海外环比增加4%。国内方面
，三元动力电池排产环比增加7%，磷酸铁锂动力电池环比增加9% ，磷酸铁锂储能电池环比增加4% 。库存端
，大样本周度库存环比下降4714吨至119667吨，小样本库存环比下降2599吨至89637吨；按照大样本口径来看 ，其他环节库存环比下降6875吨至54752吨
，冶炼厂库存环比增加858吨至13273吨，下游库存环比增加1303吨至51642吨
。昨日期货价格大幅下挫 ，一度跌超7%
，但股票市场来看，锂矿股表现有所反弹 ，市场情绪看空情绪或在逐渐消化中。关注现货对价格的支撑以及供给端边际增量带来的预期差 。

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