文章来源：金十数据

　　美联储将在当地时间7月28日至29日召开政策会议。会议临近之际，掉期市场显示
，交易员认为该央行7月加息25个基点的概率约为30%，维持利率不变的概率为70% 。

　　经济学家的判断明显更一致
，彭博调查的76位经济学家全部预计，美联储将把借贷成本维持在3.5%至3.75%的区间。

　　上周公布的数据显示 ，美国6月CPI月率六年来首次录得负值
，债券交易员一度认同利率将保持不变
。美伊冲突随后再度升级，油价重新上涨 ，加息预期也逐步升温。

　　利率掉期目前已完全计入9月底前加息25个基点的预期
，并显示美联储到明年3月前将加息超过两次 。

　　不过，RJ O’Brien董事总经理John Brady仍不认为7月会议会采取行动 ，“我仍然不认为美联储下周会加息
，但市场在告诉我，这次决议的悬念比我预想的要大得多
。”

　　上一次市场对美联储会议结果存在类似分歧是在2024年9月。当时 ，交易员无法确定美联储会降息25个基点还是50个基点，鲍威尔最终选择了更大幅度的降息
，以支持疲软的劳动力市场 。

　　沃什改变沟通方式，市场失去明确指引

　　当前的市场模式意味着 ，沃什已经开始在金融市场上留下了自己的印记
。

　　沃什5月就任以来
，持续承诺废除美联储预先暗示利率路径的惯例。他认为，随着经济状况变化 ，前瞻性指引会给决策者造成不必要的限制 。

　　Bianco Research总裁兼宏观策略师Jim Bianco表示：“没有前瞻性指引意味着我们将经常看到20%、30% 、40%的加息概率
。 ”他补充称：“市场正在向这种新的思维方式过渡。
”

　　提前指引减少后
，准确预测美联储行动的交易员可能获得更高收益，判断错误者则会遭受更大损失 。临近会议仍存在明显分歧的情况 ，今后可能在沃什领导下更加常见
。

　　沃什已经明确表示
，有必要控制自疫情以来持续高于美联储目标的通胀。交易员因此相信，美联储会在今年年底前加息 ，分歧主要集中在具体时间 。

　　上周
，沃什在国会进行了为期两天、总计超过5个小时的作证，但没有为7月会议提供太多指引。他承诺 ，美联储内部将进行一场“家庭内部争论”，以作出最佳决定
。

　　沃什减少政策预告
，为利率决策保留了更多灵活性。此前历任美联储主席几乎会提前“剧透 ”利率行动，这种灵活性因而受到明显削弱 。

　　与此同时 ，沃什也让出了部分设定市场预期的权力
。交易员只能从其他美联储官员的言论中填补信息空白
，未来政策意外和市场波动的风险由此增加。

　　多位官员暗示维持利率，本月会议或现多张反对票

　　美联储理事沃勒7月13日表示 ，即将公布的6月通胀数据可能使他倾向支持短期加息 。但该数据最终表现疲软
，意味着沃勒将继续保持耐心
。

　　两天后，美联储理事库克表示：“如果我们很快没有看到通胀放缓的迹象 ，我准备采取行动。
”这表明她目前愿意维持利率不变
，但对通胀的容忍度很低，可能随时转而支持加息 。

　　副主席杰斐逊上周四表示：“如果在实际通胀没有很快开始降温的情况下 ，我认为重新考虑我们当前的政策立场可能是合适的
，以确保我们履行实现价格稳定的承诺
。”

　　杰斐逊讲话后至7月政策会议前，没有重大通胀数据公布。其表态意味着其暂时不倾向于调整利率 ，但若7月和8月通胀数据过热，美联储将高度警惕改变政策路线 。

　　杰斐逊在沃什领导下所扮演的具体角色仍在逐渐明朗
。由于这番信息来自美联储“二把手 ”
，其政策分量尤为突出。

　　部分官员已经释放了可能投下反对票的信号 。达拉斯联储主席洛根表示，她倾向于“适度上调
”利率。

　　在美联储进入会前静默期的最后一天 ，克利夫兰联储主席哈玛克发文称
，其商业联系人认为通胀具有“广泛的”基础
。她同时表示，将以开放的心态参加会议。

　　这些表态指向的7月会议很可能是：维持利率不变 ，出现几张反对票
，并警告通胀必须下降，否则今年晚些时候可能加息 。