最近这波科技股的回调，让不少投资者心里发慌。越是在市场剧烈波动的时候 ，越需要冷静下来想清楚一个问题：到底什么变了
，什么没变？

　　我们用“体温”和“体格 ”来做一个比喻 。

　　“体温
”是情绪
、拥挤度、资金结构 ，一场外部冲击就可能让它骤然变化
。

　　“体格”是产业趋势 、盈利兑现
、竞争格局、政策方向。像人的骨骼肌肉
，不会因为一次发烧就垮掉 。

　　这轮回调，更像是“体温 ”在退烧 ，而不是“体格
”在垮塌
。

　　什么触发了这轮调整？

　　本质上
，是多重因素共振的结果。

　　海外方面，7月全球科技股普遍深调 ，情绪共振压制A股科技风险偏好 。最初的导火索是7月初Meta宣布拟出售过剩AI算力资源，引发市场对“算力过剩 、资本开支见顶”的担忧
。随后韩国股市去杠杆
，被动卖盘自我强化形成负反馈，连续触发熔断 ，沿存储链扩散至A股。

　　国内方面
，A股本身交易结构脆弱下的拥挤度释放，也让这轮回调的幅度放大——上半年持续拉升后 ，获利盘充裕
、资金高度集中 。半导体芯片等高弹性方向持仓高度重叠
，任何扰动都易引发同向踩踏。叠加融资盘杠杆负反馈：价格下跌触发强制减仓，卖压又压低价格 ，形成螺旋
。

　　但值得注意的是
，这些冲击以情绪传导为主，并非产业趋势性逆转。从高频指标看 ，“体温 ”退烧已相当明显：截至2026年7月27日
，全市场融资余额月内已累计缩减约3300亿元 。

　　图：融资买入额占A股成交占比自6月末以来连续下滑

　　数据来源：Wind，统计截至2026年7月16日
。以上仅为对相关交易指标的客观展示 ，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。基金有风险
，投资须谨慎 。

　　回调这么多，基本面变了吗？

　　真正决定中长期回报的 ，不是一两周的情绪起伏
，而是盈利兑现和产业趋势
。

　　从数据来看，科技仍然是当前盈利验证最强的主线之一。AI算力需求、半导体国产化 、存储周期修复等中长期线索依然清晰 。而检验“体格
”的最佳窗口恰在眼前——中报业绩预告正在密集披露 ，情绪冲击缓释后
，市场定价逻辑将逐渐切换至盈利验证
。

　　截至7月中旬，近1700家A股公司披露了2026年中报业绩预告 ，预喜率43%。其中
，科创板预喜率高达88%，创业板预喜率高达79% 。从已披露公司来看 ，业绩向好预期较年初进一步提升
。

　　表：创业板指、科创50指数前十大成份股部分已披露业绩预告公司数据

简称

2026H1业绩预告

澜起科技

净利润约增加64%~81%

海光信息

净利润约增加42%~52%

佰维存储

净利润约增加3200%~3422%

新易盛

净利润约增加78%~103%

天孚通信

净利润约增加25%~45%

江波龙

净利润约增加62204%~74394%

　　数据来源：Wind
，统计截至2026年7月16日。以上仅为对相关公司披露数据的客观展示，不代表股票及相关基金未来表现 ，不作为任何投资收益保证或投资建议 。基金有风险，投资须谨慎。

　　这个位置
，该怎么布局？

　　快速回调之后，投资者很容易陷入两种极端：一种是觉得“跌这么多了 ，马上就该暴力反弹”；一种是觉得“既然能跌这么多
，后面可能更糟 ”
。

　　目前来看，中期趋势并未削弱 ，但短期行情大概率还会经历“震荡整固—盈利验证—主线再聚焦”的过程。

　　对于大多数投资者而言
，现在去押注哪一个细分赛道先反弹
、哪家公司中报最超预期，难度显著提高 。希望在控制个股风险的同时保留后续市场修复的参与机会 ，借助创业板指、科创50等宽基指数工具或许更加适合
，创业板ETF易方达（159915） 、科创50ETF易方达（588080）采用市场上最低一档0.15%/年的管理费率
。

　　没有股票账户的投资者，可以通过易方达创业板ETF联接基金（A/C/Y：110026/004744/022907）
、易方达上证科创50ETF联接基金（A/C/Y：011608/011609/022895）参与布局。

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