文章来源：海通期货能源研发中心

　　燃料油：7月28日国内下午收盘，燃料油市场开盘继续消化地缘回吐 ，日内维持区间震荡，FU09尾盘收跌至3503
，环比下跌6.1% 。LU09录得4613，环比下跌2.6%
。地缘消息上 ，美国总统特朗普27日称
，他有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议 ，美国将恢复对伊朗军事打击。

　　基本面上看
，供应端来看，近期新加坡和中东燃料油发运量有所增加 。截止7月26日当周 ，路透船期数据统计
，新加坡Fuel Oil发运量4周移动平均累计281万吨，环比7月5日当周的178万吨上涨60%；中东Fuel Oil4周移动平均累计发运量1094万吨 ，环比7月5日当周的897万吨上涨20%。新加坡供应增加主要受益船燃活动恢复
，近期油散船BDTI和BDI运价上涨明显
。中东供应增加更多是高温天气刺激内部转运，沙特进口高硫环比上涨20%。当下需求相对具有利多性 ，包括双海峡封锁后船舶长距离运输或新增船燃加注，以及现阶段处于高温天气季节性峰值阶段 。在地缘扰动的供应紧张预期下
，有望给到燃料油基本面利多支撑
。当下燃料油基本面还是偏紧的，但LU有柴油结构性矛盾带动 ，且在当下大幅放大
，所以LU基本面会认为要比FU强些。至少来看，截止日内收盘 ，LU-FU价差录得1110
，环比昨日结算价差1066上涨 。LU跌幅继续小于FU
。 

　　短期来看，如若地缘转入实质性宽松 ，当下的跌幅或比上次流畅式回落要缓和些
，起码需求有一定支撑。短期来看，单边节奏上还是取决于成本走势 ，地缘不确定性下
，宽幅震荡看待 。如若想参与市场交易，单边空地缘风险性也大 ，建议买深度看跌期权
。

　　沥青：7月28日国内下午收盘，BU 09继续交易地缘回落
，开盘跟随跳空，日内震荡收跌。最终录得4087 ，环比下跌2.04% 。沥青架构上还是需求掣肘的作用比较多
，南方持续受暴雨天气影响，在红霞台风之后又有新台风“白海豚 ”即将生成 ，但据悉该台风对国内影响有限
，关注其路径
。隆众数据统计来看，7月28日重交沥青山东市场价4330元/吨 ，环比回落1.14%
，华东市场价4660元/吨，环比持平；华南市场价4490元/吨 ，环比回落0.22%；东北市场价4570元/吨
，环比回落1.51%。沥青现货基差回落，需求约束以及地缘挺价减弱影响 ，现货高位松动，但还是比较坚挺的 。

　　短期成本起决定性因素。沥青涨幅不及原油
，且前期的毛利修复带动产量回升，带动毛利下滑（体现BU-SC价差持续回落）
。短期单边走势看成本 ，宽幅震荡看待。地缘如若转入宽松
，跌幅安全性要比SC、FU 、LU高 。

　　品种套利：①逢低多BU空FU/LU
。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。②轻仓低多LU空FU（谨慎，空间有限） 。LU受柴油带动跌势或比FU缓
。