行情回顾及主要观点：

　　港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨2.36% ，恒生指数上涨3.69%
，恒生科技指数上涨4.31% 。A股方面，上周中证国企红利指数上涨3.89% ，沪深300下跌1.24%
。（数据来源：Wind
，截至2026/7/31，均为对应全收益指数的收益率）

　　上周港股通央企红利指数的上涨中 ，银行板块贡献尤为突出。港股内银股集体走强
，交通银行、农业银行 、中国银行
、建设银行、中信银行等多家国有大行及股份制银行涨幅居前，成为拉动指数上行的核心力量 。银行板块的强势表现 ，根植于其自身扎实的基本面与突出的估值优势
。高股息是银行最鲜明的标签， 在十年期国债收益率仅1.7%左右的低利率环境下
，这一股息回报水平对追求稳定现金收益的资金具有极强的吸引力。其次，国有大行分红政策长期保持稳定 ，2025年度六家国有大行合计分红总额超过4200亿元
，为投资者提供了高度可预期的现金回报 。

　　上周市场风格切换进一步加速，资金从高估值科技板块向低估值红利板块迁移的趋势延续
。这一轮资金切换的核心逻辑在于避险情绪的升温。全球市场近期震荡加剧 ，地缘冲突反复 、美债利率高位运行压制风险偏好
，资金纷纷转向防御属性突出的资产 。科技板块此前经历快速拉升后陷入高位震荡，波动显著加大 ，部分资金选择获利了结并切换至低波动的红利板块。与此同时
，国内十年期国债收益率持续处于1.7%附近低位，市场对确定性收益的追逐愈发强烈
。港股通央企红利指数当前股息率超5.6% ，与无风险利率之间的利差超过3.9个百分点
，为配置资金提供了充足的安全垫。高股息资产的“类债”属性持续强化，在利率下行周期中 ，其相对债券票息的超额收益优势明显 。

　　港股通央企红利的股息率更高
、估值更低
。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.23%（vs中证红利4.26%），PB为0.60
，PE为7.27，其全收益指数近五年累计收益146% ，相对恒生全收益指数超额收益127%。中证国企红利指数股息率达4.22%
，PB为0.89，PE为9.14 ，近五年全收益指数累计收益61%
，相对沪深300全收益指数超额收益53% 。（数据来源：Wind，截至2026/7/31）

　　展望后市 ，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略
，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高
。

　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介

　　港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股 、央企
、红利三重属性的ETF ，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF
，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867） 。

　　港股通央企红利ETF华安（513920）产品概况

　　数据来源：Wind，华安基金 ，截至2026/7/31

　　国企红利ETF（561060）产品简介

　　国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票
，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现
。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

　　风险提示：

　　以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议 ，不作为投资收益的保证 。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整
，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大 、集中度较高的风险
。

　　本基金属于股票型基金 ，属于较高风险、较高预期收益的基金品种
，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金
、债券型基金与混合型基金 ，具有与标的指数相似的风险收益特征 。基金管理公司不保证本基金一定盈利
，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证
。基金产品收益存在波动风险 ，投资需谨慎
，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。