巴克莱表示，美国国债买家结构正在转向更注重价值的共同基金、家庭和其他私人投资者 ，这一变化帮助推动30年期美债收益率升至数十年来高位。

　　策略师Demi Hu和Anshul Pradan在一份报告中写道，只要通胀持续存在
，这些买家就会要求越来越高的补偿，才愿意持有长期债券 。

　　两位策略师表示：“美国国债的买家基础已经发生变化。 ”自2022年美联储开始缩减持仓以来 ，外国央行和美联储等官方部门的需求持续减弱
，使得“私人投资者成为吸收新增供应的边际买家”
。

　　他们估计，私人投资者目前持有美国国债市场73%的份额 ，而大约10年前这一比例约为50%。巴克莱按持仓加权计算的综合弹性指数显示
，“过去10年，美国国债市场对价格敏感型投资者的依赖程度已显著上升
” 。

　　数据显示 ，自今年早些时候30年期美债收益率升破5%以来
，截至周二，该收益率已有41个交易日处于5%以上 ，是2007年全年50个交易日高于这一水平以来的最长
。

　　长期收益率持续上升之际
，美联储衡量的长期通胀率过去五年一直高于目标，而2020年疫情以来美国财政赤字有所扩大。投资者因此要求更高的补偿 ，也就是更高的“期限溢价”，才愿意持有美国长期国债 。

　　Hu和Pradan表示：“随着长期美债收益率重新触及数十年来高位
，投资者越来越关注财政赤字 、久期供给以及通胀风险溢价，将其视为长期利率上升的驱动因素
。 ”

　　两位策略师表示 ，随着共同基金、外国私人投资者
、银行和家庭在美债买家中的占比上升
，市场将需要提供“结构上来说更高的期限溢价
”。他们表示：“与需求受政策目标驱动的官方买家不同，私人投资者在进行资产配置决策时 ，通常对预期回报更加敏感 。”