文章来源：金十数据

　　法国外贸银行经济学家Christopher Hodge和Aker预计
，美联储将在下周会议及整个2026年维持利率不变，因近期数据为联邦公开市场委员会（FOMC）争取了更多观察时间。

　　两次议息会议之间公布的经济数据数量不多 ，但整体偏向鸽派 。法国外贸银行认为
，6月通胀降温降低了美联储短期调整政策利率的必要性
。

　　该行预计，7月维持利率不变的决定可能无法获得全票支持。达拉斯联储主席洛根是目前唯一公开主张加息的FOMC票委 。

　　两位经济学家写道 ，“到目前为止
，FOMC中唯一主张加息的票委是达拉斯联储主席洛根，我们怀疑她会对委员会按兵不动的投票提出异议 ，此外
，克利夫兰联储主席哈玛克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利可能会与其站在一起
。
”

　　其他官员仍怀疑通胀降温能否持续，但愿意暂时不采取行动 ，等待更多数据。Hodge和Aker认为
，沃勒和库克属于这一阵营 。

　　“我们猜测，鉴于6月份好于预期的通胀数据 ，这些票委将支持按兵不动
。”他们还预计，会议声明“将与6月会议上推出的精简版相比几乎没有变化。 ”

　　就业与通胀数据提供等待空间

　　两位经济学家写道
，“自6月会议以来的唯一一份就业状况报告喜忧参半，但比之前的数据略显疲软 ，继此前三个月平均每月增加16.4万个就业岗位之后
，6月份非农就业人数增加了5.7万人 。
”

　　劳动力数量下降的构成同样受到法国外贸银行关注
。近年来，劳动力参与率小幅下降 ，主要原因是资产价格大幅上涨后
，美国老年人退出劳动力市场。

　　6月就业报告中的参与率下降，却主要由25至54岁的核心年龄段劳动者推动 。如果这一现象持续 ，法国外贸银行认为
，其警示意义将明显增强，“如果这种情况持续下去 ，将是一个更令人担忧的态势
，因为这将传达出该国最大劳动力群体在求职过程中感到的挫败感。”

　　6月通胀数据则更加令人鼓舞
。整体消费者物价指数（CPI）环比下降0.4%，美国与伊朗达成停火协议后能源价格快速回落 ，是主要原因。

　　“更为显著的是，核心CPI环比持平所显示的通胀降温迹象 。 ”Hodge和Aker表示
。

　　CPI和生产者物价指数（PPI）中可转化为个人消费支出（PCE）价格指数的细分数据
，也指向通胀进一步降温，两位经济学家指出 ，“从CPI和生产者物价指数（PPI）中转化为美联储青睐的通胀指标（PCE价格指数）的各项细分数据表明
，6月份该指标的读数将低于美联储2%的目标。
”

　　鹰派表态未改变长期暂停判断

　　自6月会议以来，美联储的对外沟通褒贬不一 ，但整体偏鹰派 。沃勒
、洛根、哈马克和卡什卡利均表达了对通胀的担忧
。

　　威廉姆斯是其中唯一明显偏鸽的官员。他表示
，认为当前政策立场是“适当的”，并有“令人鼓舞的理由预期通胀已经见顶 ，并应在未来几个季度回落 ” 。

　　美联储主席沃什上周在国会作证时表示
，美联储不会容忍“持续高企的通胀
”
。他同时把人工智能建设扩张形容为可能带来一次性价格压力的因素。

　　“这表明决策者至少有一定意愿去忽略近期的通胀效应，并预期这些效应将被证明是暂时的 ，”Hodge和Aker表示 。

　　两人认为
，鹰派成员仍倾向于未来加息，但委员会内更有影响力的声音更愿意等待
。6月疲软的通胀数据 ，为暂缓行动提供了依据。

　　法国外贸银行对后续通胀轨迹持谨慎乐观态度 。近年来推高价格的主要因素，包括高工资增长和住房通胀
，可能在未来几个季度放缓。

　　“我们还认为，劳动力市场虽然稳定 ，但不会产生通胀冲动
。 ”两位经济学家表示。

　　政策前景的关键在于通胀降温的速度与稳定性
，以及通胀下降不够快时美联储将如何应对 。两位作者写道，“我们认为 ，短期内要让美联储避免加息
，关键在于通胀数据进一步走弱，这正是我们的预测
。
”

　　法国外贸银行认为 ，6月通胀数据远低于共识
，降幅具有异常性，但其指向通胀朝2%目标回落的信号并不异常。

　　新一轮关税的可能性 ，以及美伊谅解备忘录流产后能源价格再度上涨
，是这一预测面临的主要风险 。

　　如果通胀意外回升或长期保持过高水平，沃什可能需要通过加息维护自身信誉
。国内价格压力继续下降 ，则可以让美联储避免短期加息。两位经济学家总结道：

“如果消费正如我们预测的那样放缓，美联储下调政策利率的可能性就会增加
，但这种情况很可能要到明年才会明朗 。我们预计美联储将等待更清晰的证据，证明通胀压力是由周期性力量而非外生力量驱动的 ，由于我们不预计通胀会重新加速
，我们预期将会有一段长期的暂停
。”