（来源：宏源期货）

　　研报正文

　　资讯

　　1． 在7月28日上午举行的“开局起步‘十五五’
”系列主题新闻发布会上
，国家税务总局局长胡静林表示，从税收大数据来看 ，今年以来
，我国经济运行态势良好，具备四个突出特点：向实
、向新、向优和向绿。 “向绿” ，就是绿色发展在加速 。上半年生态保护和环境治理业销售收入同比增长6.9%
，以风 、光
、水、核等为代表的清洁能源发电销售收入同比增长17.1%，占电力生产销售收入的38.8% ，较去年同期增长了3.8个百分点
。新能源车 、锂电池制造业销售收入同比分别增长13.1%和38.9%
，新能源应用水平持续提升。

　　【工业硅】

　　上一交易日工业硅不通氧553#（华东）平均价格较前日下跌0.55%至9，000元/吨 ，421#（华东）工业硅平均价格较前日持平至9
，350元/ 吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌1.39%至8 ，185元/吨 。

　　基本面来看，新疆地区部分硅企技改
、临时检修下调开炉
，伊犁地区前期受电力问题保温炉子预计本周恢复；西南产区处于丰水期，地区电价基本下调至年内低位 ，云南保山电价0.27-0.29元/千瓦时
，四川乐山、凉山电价0.28-0.33元/千瓦时，平均生产成本降至8 ，500元/吨以下
，但硅价持续走弱，加之下游需求未见好转 ，复产节奏趋缓
，部分待复产硅企仍在观望中，新增开炉数量不及预期 ，供给端压力或有减弱
，但偏松预期不改
。

　　需求端来看，多晶硅企业或有小幅增产 ，但幅度有限，整体依旧维持减产态势
，有机硅企业达成联动减产机制，减产力度或将从此前的40%大幅加码至60% ，对工业硅需求减弱
，硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿有限。

　　综合来看 ，硅市过剩格局暂无实质性改善
，加之西南产区陆续复产，盘面上方面临的套保压力较强 ，整体维持宽幅整理
，区间操作为主，后续关注各地区电价变动及西南地区复产节奏 。

　　【交易策略】区间操作
。

　　【风险提示】宏观风险 ，供给端扰动
，需求不及预期。

　　【多晶硅】

　　N型致密料较前一天持平至31.00元/千克；N型复投料价格较前一天持平至31.90元/千克；N型混包料价格较前一天持平至29.75元/千克； N型颗粒硅价格较前一天下跌0.79%至31.25元/千克；期货主力合约收盘价较前一天下跌3.02%至32，625元/吨 。

　　供给端来看 ，6月产量环比小幅提升至9.27万吨，7月来看
，个别企业已于6月底停产，头部企业三产区产能复产中 ，产能释放力度整体大于产能缩减力度
，7月产量或提升至10万吨左右
。需求端来看，终端暂无实质性好转 ，下游采购节奏放缓 、采买力度有所回落
，分销商备货意愿不足，主动补库行为较少 ，组件企业多维持月初生产方案
，暂无主动减停产情况；电池片分化延续，小尺寸电池片持续去库 ，中大尺寸电池片维持供需弱平衡格局
，整体高库存难有去化，价格延续走弱趋势；硅片端去库缓慢 ，部分企业为加快库存周转采取折价策略，价格承压回落。

　　整体来看
，终端暂无显著好转，产业链库存维持高位 ，压制各环节价格及产业链利润
，短期多晶硅弱势格局难改，价格维持低位整理 ，持续关注政策端扰动 。

　　【交易策略】暂时观望。